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INVESTOR RELATIONS
行业:化工
股价:2.72港元
目的价:5.29港元( 94.49%)
市值:31.87亿港元
18年整年业绩符预期，，，，，，， ，毛利率一连提升
公司2018年整年实现收入约人民币91.95亿元，，，，，，， ，同比增添约22%；；；；；毛利约22.39亿元，，，，，，， ，同比增添约41%；；；；；期内毛利率约为24%，，，，，，， ，较2017年同期上升3个百分点，，，，，，， ，主要源于尿素毛利率的上升，，，，，，， ，尿素毛利率由去年同期的23%升至今年的31%；；；；；母公司拥有人应占溢利6.25亿元，，，，，，， ，同比增添约57.1%；；；；；末期股息每股0.1元。。。。。 。
落伍产能一连出清，，，，，，， ，供需紧平衡支持尿素价钱
18年尿素收入同比增添24%，，，，，，， ，平均售价同比升高约26%，，，，，，， ，销量和17年基本持平。。。。。 。毛利率同比上升8个百分点到31%，，，，，，， ，高效肥占化肥收入提升至约43%，，，，，，， ，孝顺利润48%，，，，，，， ，今年将继续提升高效肥的销量，，，，，，， ，预计将孝顺60%的利润。。。。。 。18年尿素行业低效产能逐步退出，，，，，，， ，共退生产能6%，，，，，，， ，产量约为5207万吨，，，，，，， ，需求约为5235万吨，，，，，，， ，供需坚持紧平衡，，，，，，， ，支持尿素价钱高位运行。。。。。 。预计19年将有4%的产能出清，，，，，，， ，供应将坚持平稳，，，，，，， ，需求会有3%的增量，，，，，，， ，尿素价钱有望坚持平稳。。。。。 。
新增产能提升盈利能力，，，，，，， ，煤矿项目利润可观
三聚氰胺和二甲醚二期已于去年7月份投产，，，，，，， ，产能划分增至12万吨和40万吨。。。。。 。18年三聚氰胺销量实现30%的增添，，，，，，， ，收入同比增添47%至5.61亿，，，，，，， ，受制于新产能生产线的提升，，，，，，， ，毛利率下滑4个百分点至52%；；；；；二甲醚收入实现大幅度增添，，，，，，， ，同比增添3.26倍至8.74亿，，，，，，， ，为知足二甲醚产量提升的需要，，，，，，， ，公司对外采购甲醇，，，，，，， ，致使生产本钱有所上升，，，，，，， ，因此毛利率由31%跌至24%。。。。。 。预计今年三聚氰胺和二甲醚价钱将逐步反弹，，，，，，， ，毛利率有望回暖。。。。。 。别的，，，，，，， ，公司位于新疆的煤矿项目已正式投产，，，，，，， ，18年产量为36万吨，，，，，，， ，每吨煤炭可节约本钱100元左右，，，，，，， ，整年孝顺约3600万的毛利。。。。。 。现在煤炭售价为460元/吨，，，，，，， ，预计19年产量将提升至50万吨。。。。。 。未来随着产能爬坡至稳固水平，，，，，，， ，预计产量可达90万吨，，，，，，， ，盈利空间将进一步扩大。。。。。 。
目的价5.29港元，，，，，，， ，维持买入评级
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