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中国12BET壹贰博官网｜西布朗足球俱乐部合作伙伴化肥(1866)2012年业绩报告显示，，， ，，，，公司2012年实现收入人民币3,945.6百万元，，， ，，，，同比增添7.0%；；； ；；；实现焦点净利润311.0百万元，，， ，，，，同比大幅提高72.3%。。。。。。公司实现每股收益0.265元人民币（被可转债转股摊�。。。。。。�。。。。。。公司拟派发末期息每股0.063元人民币。。。。。。
质料煤采购本钱大降有利
2012年，，， ，，，，中国经济增速显着放缓。。。。。。在此大配景下，，， ，，，，内地煤价于一季度逐步缓跌，，， ，，，，并进而在五、六月份泛起暴跌。。。。。。内地无烟中块煤炭基准价由最高1,400元/吨跌到1,000元/吨周围。。。。。。报告期，，， ，，，，公司收入增幅同比只有约7%，，， ，，，，而焦点净利润却同比大幅提高约72%，，， ，，，，可见质料本钱大幅下降成为公司增利的主要孝顺因素。。。。。。
尿素年产能将达200万吨
我们预计，，， ，，，，陪同着宏观经济基本面的改善，，， ，，，，内地煤价将延续触底反弹名堂，，， ，，，，但不具备大幅上涨的动力。。。。。。我们以为，，， ，，，，公司2013年的质料煤单位采购本钱将同比有所上升，，， ，，，，但单位综合毛利率将介于2011年和2012年之间的水准。。。。。。预计公司2013年综合毛利率约为16%，，， ，，，，同比下降2.4个百分点。。。。。。
公司在本部新建的尿素四厂预计于2013年下半年建成投产，，， ，，，，该项目建成后，，， ，，，，公司尿素产能将由现在的125万吨/年提升到200万吨/年，，， ，，，，复合肥将由此前的60万吨/年提高到100万吨/年，，， ，，，，甲醇将由20万吨/年提升至30万吨/年。。。。。。
我们以为，，， ，，，，2013年公司的主要质料——无烟块煤价钱上涨概率大于下跌概率，，， ，，，，生产本钱上升的可能性大于下降的可能性，，， ，，，，至于其转变幅度的巨细则取决于市场的最终选择。。。。。。这就意味着，，， ，，，，2013年，，， ，，，，虽然公司将实现产能的大幅扩张，，， ，，，，但带有不确定性的负面因素也在酝酿之中。。。。。。我们维持公司「买入」的投资评级，，， ，，，，但将目的价由3.20元下调4.7%至3.05元(昨收市2.46元)，，， ，，，，对应于8.5倍动态2013年市盈率(PE)，，， ，，，，潜在升幅22.5%。。。。。。
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